תקציר מטרת עבודה זו לחקור קרנות נאמנות בשאלה: יכולת קרנות נאמנות להניב תשואה עודפת על תשואת שוק ההון.
קרנות נאמנות הן כלי השקעה נפוץ שמטרתו לנהל עבור המשקיע בה השקעות באפיקי ההשקעה השונים בשוק ההון. ביצועי ההשקעות מיוחסים לאפיקי ההשקעה השונים ומדדים שונים שנקבעו על מנת לעקוב אחר מצבו של כל אפיק השקעה. השאלה המתבקשת ממחקרים קודמים היא לגבי מהימנות המדדים ואופן בדיקת התוצאות. אבצע מדידה של תוצאות למספר תקופות ואשווה את התשואות של הקרנות מול המדד הרלוונטי וכן השוואה בין הקרנות תוך התייחסות לגודל הבנק המנהל, עקביות התוצאות והתייחסות לפרמטרים של סיכון אותם נקט מנהל הקרן.
המחקר נעשה על קרנות נאמנות שמוגדרות בתשקיף שלהן כך שיוכלו לעמוד מול השוואה למדדי השוק הרלוונטיים. לצורך השוואה נבדקו קרנות באפיקים המנייתיים ע"י בדיקת "מדד ת"א 100" ומדד "קרנות הנאמנות הגמישות".
באפיק "הדולרי" נבחרו קרנות ככל האפשר ללא מרכיב של מטבע חוץ אחר על מנת לתת השוואה מקסימאלית לשינויים של שער הדולר. באפיקים השקליים נבחרו לצורך השוואה קרנות נאמנות שמדד הבסיס להשוואה היה תשואת "מלווה קצר מועד" ממוצעת לתקופה הנבדקת.
כאמור נבחרו קרנות שמרכיב הנכסים שהן מחזיקות, הנזכרים לעיל הייתה מקסימאלית. לצורך העבודה בחרתי קרנות של שני בנקים גדולים ושני בנקים קטנים. התקופה בה נבדקו ביצועי הקרנות היא שנים 2004  ו- 2005 .
מחקרים קודמים וכן מאמרים המתייחסים לנושא קרנות נאמנות והתשואות אותן השיגו ביחס לתשואת השוק העלו נתונים סותרים. השוני בתוצאות ובמסקנות נובע משינויים שחלו בשוק ההון כגון הרחבת כמות קרנות הנאמנות הקיימות, גידול בכמות הסיווגים של הקרנות וכן שינויים בתקופות השונות של המדידה. המחקרים עסקו בזוויות שונות של יכולת הקרנות כאשר המסקנות עקב כך לא היו חד משמעותיות.
הופעת "קרנות האינדקס" בולטת ומצוינת במחקרים ובמאמרים והן הופכות לכלי המדידה הזמין והפשוט לכישורי הקרנות "להכות" את מדדי השוק. גם אני השתמשתי במדד ת"א 100 כמייצג קרן אינדקס לצורך המדידה.
במחקרים שהבאתי מוסכם שאין למנהל קרן יכולת להיות טוב בכל עת ובכל מצב שוק, אך מוסכם שביצועים טובים לאורך זמן מלמדים על יכולת ניהול טובה.
תוכן עניינים
תקציר -..1
מבוא –2
סקירת החומר תיאורטי 4
הגדרות -.6
העמלות הכרוכות בהשקעה בקרן נאמנות -9
התנהגות ומצב לתקופה 2004 עד 2005 -..11
סקירה היסטורית ..11
סקירה על שוק ההון לשנת 2004 –.11
סקירה על שוק ההון לשנת 2005 –.12
סיכום מאמרים על קרנות נאמנות 13
מחקר – קרנות נאמנות בישראל: שיעורי תשואה וסיכון, לאוטבך בני וברק רונן 13
מחקר – ניהול פרטי לעומת ניהול בנקאי…
בליי שרון 15
מחקר – גישה משולבת לבחינת ביצועי קרנות הנאמנות בישראל ומאפייניהם, אוגוסט 1999, ברק רונן–.17
מחקר- בחינת התועלת הנובעת מחובת ההשתתפות של             קרנות הנאמנות באסיפות כלליות החברות הציבוריות,             האוזר שמואל, רוזנברג יהודית, אופיר שרון–…19
מחקר – השוואת התשואה למשקיע בקרנות נאמנות             פתוחות וסגורות ע"י אותו מנהל,             ברנע אמיר, כהן זאב –…21
מחקר – ניהול קרנות נאמנות: האם קביעות מרמזת על מומחיות,             Bruce A. Costa and Gray E. Porter -22
מאמר – הפרדת קרנות הנאמנות וקופות גמל מהבנקים,             פרופסור אורגלר יאיר –.24
מאמר – מי יפקח על קרנות הנאמנות, גיא רולניק
5 מאמר – נאמנות בעירבון מוגבל, אינגבר יאיר -26
מאמר – בנק ישראל- הקרנות רשמו תשואה שלילית             של 6.5% ב- 2002, פאוזנר שי .27
המחקר האמפירי -.28
טבלה מרכזת של קרנות הנאמנות שנבדקו –.29
קרנות ת"א
1 00 .30 קרנות דולר -.34
קרנות גמישות ..38
קרנות שקליות ..42
טבלה מרכזת של הנתונים ..46
סיכום ומסקנות -..47
ביבליוגרפיה –50 נספחים ..51