סמינריון בנושא: ההשפעות של אי ודאות בתשואות על ביטוח שמשמש כאמצעי זהירות

תקציר העבודה

תקציר לאחרונה אנחנו חווים את אחד ממצבי המשבר הכלכלי הקשים ביותר שהיו – ובטח הקשה ביותר בעשרות השנים האחרונות. קרנות הפנסיה נפגעו קשות כתוצאה מירידה בערך השקעותיהם במניות, אגרות חוב, חברות שונות, נדל"ן וכדומה. שווי הנכסים, או, במילים אחרות, השווי הכספי של החסכון הפנסיוני של העמיתים בקרנות פנסיה, ביטוחי מנהלים וקופות גמל ירד בעשרות אחוזים ומחק חסכון של שנים רבות. כמו-כן, נכסים פיננסיים אחרים, יותר נזילים, ולאו דווקא בצורה של קצבאות, נפגעו לא פחות מזה. מעטים יכלו לצפות שוֹק כה גבוה בתשואות בהשקעות, שהיו אמורות להיות הבטוחות ביותר, ונועדו לתצרוכת לאחר פרישה לגמלאות ולהורשה לדורות הבאים. לפי נתונים, המתפרסמים בימים אלו, הגדיל ציבור רחב את המשיכות מקופות החיסכון בעשרות אחוזים, בחיפושים לאפיקי השקעה בטוחים יותר. גל משיכות זה נהיה מקור לבעיה נוספת- חברות ביטוח ובנקים נאלצים להתמודד עם בעיית נזילות, עקב כך, שלא ציפו למשיכות מרובות באותה עת.
לאור המצב, החלטתי לבדוק, האם ישנם מודלים בספרות המקצעוית, שיכולים לתאר את התנהגות הפרטים בנוגע לחסכונותיהם, אשר מתמודדים עם בעיית אי ודאות בתשואותם, וכיוון שמדובר לרוב בהשקעות לצורך תצרוכת בעת הפרישה, ולא השקעות ספקולטיביות, תשואתם הייתה אמורה להיות יחסית מובטחת. לכן, אתמקד בפרטים, אשר מתייחסים לחיסכונותיהם (ביטוחי חיים, ביטוחים פנסיוניים וכו') כאל אמצעי זהירות. לצורך הפשטות, אני מתעלם מהמצב של המשבר הכלכלי בעולם, ומחפש מכניזם להחלטות הפרט בנוגע לגובה וצורת ההשקעה, כאשר התשואות אינן מובטחות. בתור ספרות מקצועית, נעזרתי בשישה מאמרים, שנוגעים לנושא העבודה. על ארבעה מתוכם אפרט יותר בגוף העבודה, כאשר לגבי כל אחד מהם אסכם את מטרתו, מודל שמציע ותוצאות שהתקבלו. בסוף התאור, אציין מדוע ווכמה תרם להבנת הסוגיה, מה היה חסר בו ומה היה ניתן להוסיף להשבחת המודל. המאמרים יתנו הבנה על התנהגות הפרט, שמבטח את עצמו כאמצעי זהירות, יציעו מודלים תאורתיים לפונקציות תועלת של פרטים מסוג זה ויציגו ממצאים אמפיריים שנמצאו בעבר על מתאם בין גובה הביטוח הנרכש לבין משתנים כלכליים נוספים. כיוון שהתנהגות הפרט היא סוגיה מאוד מורכבת, תשובות שיתקבלו יסבירו רק חלק מהשיקולים, אשר סובבים את הסוגיה.
תוכן העניינים

1 מבוא –..
2
2 הצגה של עבודות ישירות: המודל, התוצאות והביקורות על ניתוח המודל
3
2 .1
“Buffer stock saving: some theory” –…
3
2 .2
“How important is precautionary saving?” ..
7
2 .3
“Precautionary savings and the demand for annuities”
11
2 .4
“Optimal buffer stocks and precautionary savings with disappointment aversion”
1 5
3 סיכום –..
19
4 ביבליוגרפיה …
20