מודלים לחיזוי פשיטת רגל תוכן העניינים
מבוא. 3
גילוי מוקדם / מניעת פשיטת רגל – חשיבות הנושא. 4
מהי פשיטת רגל. 4
עלות פשיטת רגל. 4
חשיבות ובעייתיות במודל אמין לגילוי מוקדם של פשיטת רגל. 6
אינפורמציה להערכת סיכויי פשיטת רגל. 6
מודלים לחיזוי פשיטות רגל עפ"י דוחות כספיים מסורתיים. 8
המודל של BEAVER.. 8
כללי 8
המחקר. 8
רשימת היחסים הפיננסים במודל של BEAVER.. 8
חסרונות המודל. 9
מודל ה- Z-SCORE של אלטמן 9
פיתוחים נוספים של מדד אלטמן 11
מודל שכמורוב. 11
מודלים לחיזוי פשיטת רגל על פי דוח תזרים מזומנים. 12
Casey and Bartezak  (1984) 12
מודל ה- CASH FUNDS FLOW  (1985) 13
מודל Fitrex  (1988) 14
ניתוח אסטרטגי של תזרים המזומנים (רמי אליצור, 1996), 14
 מבוא
לאחר מספר שנים של פריחה בכלכלה העולמית  בכלל ובארץ בפרט, אנו נמצאים בתקופה בה הכלכלה העולמית נמצאת בהאטה, והמשק הישראלי מצוי במיתון עמוק, הן בעקבות ההתרחשויות בעולם והן בעקבות המצב הביטחוני הרעוע וחוסר הוודאות לגבי העתיד באזור. מצב זה, הביא חברות רבות, שחלקן היו רווחיות ומשגשגות, לקשיים פיננסיים וכלכליים, ואת חלקן אף למצב של פשיטת רגל. עדות לכך ניתן לראות במקרים של  K-mart, United Airlines ועוד, חברות שלכאורה נראו בריאות ורווחיות מאוד אך נקלעו לקשיים והגיעו עד לכדי התמוטטות. המעבר החד משגשוג לשפל כלכלי ואי הודאות שנוצרה בקרב המשקיעים העלו את חשיבות הצורך בחיזוי יכולתה של חברה להמשיך ולהתקיים. ניתוח נכון של חברות אלו בשנים שקדמו לנפילתן יכול היה להדליק "נורה אדומה" לגבי המשך קיומן, ובכך יכול היה להימנע חלק מהנזק הרב שנגרם למשק.
קיימים מודלים רבים המנסים לחזות פשיטת רגל. מודלים אלו מסתמכים, ברובם, אך ורק על נתונים הנלקחים מהמאזן ומדוח רווח והפסד. לעיתים, המידע המתקבל מהדוחות הכספיים המסורתיים (מאזן ודוח רווח והפסד) אינו מציג נכונה את מצבה האמיתי של הפירמה, הן בגלל הערכים ההיסטוריים הכלולים בדוחות, והן בגלל שהדוחות ניתנים בקלות יחסית לייפויי ולמניפולציות ע"י מנהלי החברות בהתאם לרצונם.
דוח תזרים המזומנים הינו הדוח היחיד העונה על בעיות אלו ומשלים את חוסר המידע מהדוחות המסורתיים. פירמה אינה יכולה להתקיים ללא תזרים מזומנים חיובי מפעולותיה השוטפות לאורך זמן, גם כאשר הנתונים בדוחות האחרים מראים סימנים חיוביים. בעבודה זו נסביר את חשיבות חיזוי פשיטת הרגל. נציג מספר מודלים לחיזוי פשיטת רגל, הן באמצעות הדוחות המסורתיים והן באמצעות דוח תזרים המזומנים.